銅：
1、行情回顧
上周滬期銅表現強于倫銅，底部有所擡升。周初滬期銅主力1602合約短暫摸高在20日均線處承壓，吸引空頭大量開倉，銅價一路探低至34580元/噸。後期在美元重挫至98下方，加上鋁業減産收儲消息提振，在鋁的強勢引領下銅價底部明顯擡升，周末滬期銅率先一舉突破，站上20日均線，狂漲830元/噸，日内勁漲2.36%。上周滬期銅持倉變動有限，投資青睐度下降，上周五突破近期的橫盤整理位置，但需進一步關注倉量與價格的配合。
2、現貨市場
現貨市場，由于進口銅的集中到貨，導緻現貨升水無法維持前一周的全面升水直至幾近百元附近的水平，僅能維持微幅升水10-20元/噸水平，尤其因為進口平水銅占比大幅增加，令其報價成交全面貼水，國産平水銅在冶煉廠出貨有限的前提下，市場挺價意願強，價格分化加大。上周五時滬期銅大漲700元/噸，持貨商全面貼水，但市場成交受抑明顯。周内下遊按需接貨，期銅突漲，下遊表現更為謹慎。供需拉鋸僵持特征明顯，周内成交多為貿易商貢獻。
3、庫存方面
LME銅總庫存為232675噸，比一周前減少4950噸。上海期貨交易所銅總庫存為170407噸，比一周前減少2115。
4、倉單
LME銅注冊倉單總數為115505噸，比一周前增加150噸。LME銅注銷倉單總數為21125噸，比一周前減少5100噸。上海期貨交易所銅總倉單為27488噸，比一周前減少4409。
5、内外盤結構：
上周五15：00，上海與倫敦的内外比值為7.68，高于上一交易日7.63，上海期銅漲幅大于倫敦市場。
6、觀點
雖然中國最新公布的的11月貿易數據令人失望，但中國11月銅進口年率上升10%，至46萬噸，中國11月份的銅礦石和精礦出貨量已較10月份環比增長37%至144萬噸。銅礦石和精礦的采購量均已攀升至曆史新高水準，因交易商紛紛試圖從較低的銅礦價格中獲利且年底之前的融資需求也有所增加。市場仍對需求存疑，但中國進口的增加有望給銅市帶來支撐。而倫銅和滬銅的庫存都在持續下降，也利好銅價走勢。我們認為銅價前期的下跌已經充分釋放了市場的悲觀預期，繼續下跌的空間非常有望，後期有望呈現震蕩偏強的格局。預計短期滬銅主力合約主要波動區間35000-38000元/噸。
本周15-16号美聯儲召開會議。目前美聯儲12月加息已成共識，市場關注重點将逐漸轉向美聯儲的加息路徑上來，預計美聯儲會在加息的同時安撫市場。需謹防利好兌現後美元指數階段性見頂回落。
鋅:
1、行情回顧
上周滬鋅主力1602窄幅震蕩整理，區間在12430-12835元/噸，成交量及持倉量均略有減少，目前多空較為僵持。周五下午受國内14家骨幹電解鋁企業就停止增加産能達成一緻的利好刺激，基金屬集體走強。主力最終收于12900元/噸，周度成交量為295.98萬手，持倉量為20.93萬手。LME鋅整體20日均線下方震蕩，1500美元/噸一線仍有較強支撐，最終收于1545美元/噸。
2、現貨市場
國内現貨鋅價小幅回調，截至12月11日，上海地區貿易商主流報價在12650-12720元/噸，近期現貨升水縮窄較為明顯，由11月底400元/噸的高點回落至20-120元/噸。目前煉廠略顯惜售，市場靜待收儲結果，交投謹慎。（進口鋅較與國産鋅價差擴大到100元/噸以上，持續大量流入。
3、庫存方面
LME庫存維持跌勢，截止12月11日，庫存降至512850噸，較前一周減少19525噸；上期所庫存增加至194898噸，較前一周增加7904噸，一改前期的跌勢。
4、倉單
LME注銷倉單上周一改前期上漲勢頭，轉為小幅下跌，截至12月11日，降至94475噸，較前一周減少187750噸，上期所倉單轉為上漲，較前一周增加6465噸至56581。
5、上期所前20名會員淨持倉
截至12月11日，淨多持倉15558手，較前一周淨多持倉量大幅減少9521手。
6、套利機會
截至12月11日，滬倫比價增加至8.28，目前進口仍有盈利空間。
7、觀點：
上周五午時據中國有色金屬工業協會網站聲明，中國14家骨幹電解鋁企業承諾，不再重啟已關停産能，且還将進一步增加彈性生産規模；還承諾已建成産能至少在1年内暫不投運。但聲明未提及收儲及明年減産的具體規模。這14家參會企業合計鋁産能在全國占比達到75%。基本金屬價格受利多刺激走強，不過影響的持續性仍有待觀察。近期鋅自身基本面未有實質性利好，上周一歐洲最大的精煉鋅生産商--比利時Nyrstar NV公司表示，将暫緩另外一座礦山的運作，将減少市場上5萬噸的鋅供應量。湖南水口山有色金屬集團從10月份開始減産，且2016年計劃生産6-7萬噸鋅錠。青海珠峰鋅業11月初開始暫停生産鋅錠，且未來兩個月不會恢複鋅錠生産。另外，近日，《2016年關稅調整方案》中鉛鋅礦進出口稅率維持不變，鉛礦砂及其精礦維持出口稅率30%不變，鋅礦砂及其精礦維持出口稅率30%不變。鉛鋅礦砂及其精礦的進口均不收取關稅。預計短期内鋅價依然保持低位震蕩格局，區間在13000-12450。
鉛：
1、行情回顧
上周滬鉛高位承壓，萬三附近震蕩，周K線觸及60周均線，成家量及持倉量均大幅增加。最終收于13100元/噸，周度成交量5.34萬手，持倉量1.78萬手。LME鉛期價依托5日均線向上，技術形态較樂觀，不過上漲至1720美元/噸附近上漲動能略降，最終收于1726美元/噸。
2、現貨市場
現貨鉛價持穩，持貨商繼續挺價出貨，市場貨源減少，下遊拿貨積極性尚可，成交一般。
3、庫存方面
LME庫存上周止跌回升，截止12月11日，庫存增至131500噸，較前一周增加3550噸；上期所庫存增至13756噸。
4、倉單
LME注銷倉單小幅減少，截至12月11日，降至28575噸，較前一周減少475噸，上期所倉單小幅增至4546噸。
5、套利機會
截至12月11日，滬倫比價降至7.57，暫時進口盈利空間無。
6、觀點
12月月初，國内電動車蓄電池龍頭品牌上調售價， 間接帶動鉛價上漲；另外鉛現貨貨源偏少，商家惜售挺價支撐，也使得鉛價較為抗跌。技術形态上看，目前主力期價已反彈至60周均線附近，即13100一線，壓力較大，上漲略顯乏力，建議前期多頭部分獲利離場，暫時觀望。
貴金屬：
1、行情回顧
上周國内貴金屬沖高後震蕩盤整，滬金1606合約周中最高上探至228.7元/克，最低觸及221.5元/克，最終收在225.95元/克；滬銀1606合約周中最高上探至3332元/千克，最低在3224元/千克，最終收在3279元/千克。外盤方面，貴金屬震蕩走低。COMEX黃金一周下跌0.77%收于1075.7美元/盎司；COMEX白銀下跌4.43%至13.884美元/盎司。
2、中國經濟數據略有好轉，經濟暫現企穩
國家統計局公布數據顯示，中國11月工業增加值同比增長6.2%，增速較上月回升0.6個百分點。11月社會消費品零售總額同比名義增長11.2%，創年内新高。1-11月份投資累計增速10.2%，與前期持平，在連續回落14個月後，投資增速終見企穩迹象。
3、本周美聯儲議息會議粉墨登場
12月15-16日，美聯儲将召開2015年最後一次議息會議，随後美聯儲主席耶倫将召開新聞發布會。11月非農就業數據表現良好，為美聯儲加息掃清了最後的障礙。由于目前投資者普遍預計美聯儲将在此次會議上宣布十年以來的首次加息，因此市場焦點已逐步從美聯儲何時加息轉向美聯儲後續加息步伐，目前多數機構預期本周美聯儲将采取溫和收緊的政策。重點關注美元指數走勢，短線謹防利好兌現後的回調。
4、投資者對貴金屬看空情緒有所緩和
上周SPDR黃金ETF持倉流出4.17噸至634.63噸，創08年9月中旬以來最低水平；SLV白銀ETF持倉則與SPDR黃金ETF持倉呈現相反的狀态，上周增加62.26噸至10062.27噸。
而CFTC數據顯示，截止至12月8日，COMEX黃金非商業淨多環比增長9873手至19623手，為連續5周下降後的首次上漲；COMEX白銀非商業淨多持倉環比則下降630手至21260手。
5、後市展望
本周美聯儲加息議題将會成為市場焦點，在聯儲加息會議前，預計市場将整體保持謹慎。關注美元彙率走勢，謹防短線利好兌現後的回調可能性。短期貴金屬将繼續呈現低位震蕩走勢，COMEX黃金下方支撐在1030美元/盎司附近，上方壓力位在1100美元/盎司；COMEX白銀下方支撐參考13.5美元/盎司，上方壓力位在14.5美元/盎司附近。
上周，SPDR黃金ETF持倉減少16噸至638.8噸，其中12月2日單日流出15.78噸，環比下降2.4%，創近5年來最大跌幅，當前SPDR黃金ETF持倉已降至08年9月以來最低水平。SLV白銀ETF持倉則增加102.58噸至10000.01噸。
而從CFTC數據來看，截止至12月1日，COMEX黃金CFTC非商業淨多環比下降6552手至9750手。在經曆連續五周下降後，COMEX白銀非商業多頭持倉首次增加，非商業淨多持倉環比增加2497手至21890手。
6、後市展望
在加息預期升溫的背景下，預計貴金屬反彈空間受限，整體仍延續震蕩偏空表現，建議等待反彈後的抛空機會，COMEX黃金上方壓力位在1100美元/盎司，下方支撐參考1030美元/盎司附近。
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